Сбербанк по итогам 2017 года направит на дивиденды 271 млрд руб., половина из них через ЦБ поступит в бюджет, остальное достанется миноритариям. Рынок ответил на новость ростом капитализации Сбербанка на 340 млрд руб.
Щедрые дивиденды
17 апреля наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал акционерам утвердить решение о выплате дивидендов за 2017 год в объеме 271 млрд руб. «Были утверждены уровни оплаты дивидендов, которые будут представлены к годовому собранию акционеров, — рассказал глава Сбербанка Герман Греф после заседания набсовета банка. — Выплаты составят 271 млрд руб., или 12 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, это увеличение выплат ровно в два раза».
По словам Грефа, дивиденды составят 36,2% от суммы чистой прибыли группы Сбербанка по МСФО, или 41,5% от прибыли по российским стандартам ПАО «Сбербанк». Чистая прибыль Сбербанка по МСФО в 2017 году возросла на 38% и составила 748,7 млрд руб.
Дивиденды за прошлый год будут рекордными для Сбербанка по нескольким показателям — рекордная доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, самая высокая выплата на одну акцию, а также рекордный общий объем выплат. По дивидендной доходности (6,5%) Сбербанк — третий среди ликвидных российских эмитентов в этом дивидендном сезоне после ММК (10%) и ЛУКОЙЛа (8%), отметил старший портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Вадим Бит-Аврагим.
ЦБ как владелец контрольного пакета Сбербанка получит в виде дивидендных выплат и перечислит в бюджет около 135 млрд руб. Эта сумма сопоставима с расходами федерального бюджета на стационарную медицинскую помощь (133 млрд руб.), развитие автомобилестроения (125 млрд руб.) или жилищно-коммунальное хозяйство (143 млрд руб.).
В последующие три года Сбербанк планирует увеличить долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды, до 50% — именно такого уровня выплат требует от контролируемых государством компаний правительство. Сбербанк был против выплат дивидендов в размере 50% от прибыли, указывая, что прибыль — это главный и единственный источник увеличения капитала банка. «Пока мы еще по капиталу первого уровня не достигли показателя, который дал бы нам возможность находиться на международном уровне в сравнении с банками нашего размера», — говорил Герман Греф на встрече с президентом России Владимиром Путиным в марте 2018 года, когда окончательная сумма дивидендов еще не была определена. Тогда же он сообщил, что договорился с Минфином о поэтапном увеличении выплат дивидендов, что позволит вывести достаточность капитала на необходимый уровень — 12,5 процента.
В декабре 2017 года Сбербанк представил стратегию развития до 2020 года, в рамках которой банк поставил перед собой цель увеличить чистую прибыль до 1 трлн руб. к 2020 году. «В начале 2020 года, если мы выполним все наши планы, мы сможем платить дивиденды 50% и выше», — говорил Греф, представляя стратегию.
Рынок позитивно отреагировал на новость о дивидендах Сбербанка — к закрытию торгов котировки обыкновенных акций банка на Московской бирже прибавили 8,04%, а привилегированных — 5,33%. За день капитализация банка увеличилась примерно на 340 млрд руб., до 4,66 трлн руб., частично отыграв обвальное падение цен на рынке после введения 6 апреля американских санкций против российских миллиардеров и чиновников, приведших к обвалу российского фондового рынка.
Тяжелая неделя
Последние полторы недели были для Сбербанка крайне нестабильными. С 6 по 17 апреля обычные акции Сбербанка подешевели на 19,2%, привилегированные — на 16,3%. Только 9 апреля, в первый день торгов после объявления о новых санкциях США, обычные акции банка обрушились на 17,4%.
Столь существенное падение акций Сбербанка обеспечили инвесторы-нерезиденты, писал РБК. Такая чувствительность акций Сбербанка к их поведению объясняется структурой его акционерного капитала. Контрольный пакет Сбербанка принадлежит Банку России (50% плюс 1 акций), остальных владельцев банк на постоянной основе не раскрывает: акции находятся в свободном обращении и их владельцы — миноритарии. По состоянию на май 2017 года, 45,41% акций Сбербанка принадлежали юрлицам-нерезидентам, компании-резиденты владели 1,9% акций банка, еще 2,69% были у частных инвесторов.
По оценке Грефа, негативный эффект для банковского сектора в целом из-за полутора недель волатильности составит 80-100 млрд руб., при этом около половины этой суммы придется на потерю капитала, другая — на ухудшение финансовых результатов.
Кроме того, Греф успокоил инвесторов по поводу кредита UC Rusal (компания Олега Дерипаски стала главной жертвой санкций США, ее долг перед Сбербанком — $4,2 млрд). По словам главы банка, проблем с его обслуживанием нет.
Капитал под контролем
Фундаментальные факторы — показатели роста компании, рентабельность активов и капитала, уровень прибыльности — говорят о том, что стоимость акций Сбербанка может восстановиться до средних значений, с которых произошло падение 9 апреля, то есть до 230-240 руб. за акцию (на 10-15%), — считает Бит-Аврагим из УК «КапиталЪ». «В то же время в значительной степени стоимость бумаги зависит от дальнейших санкций со стороны США, и в случае негативного развития событий бумага может упасть даже ниже текущих уровней», — допустил Бит-Аврагим.
По мнению опрошенных аналитиков, названный размер дивидендных выплат не ослабит достаточность капитала, так как у Сбербанка высокая прибыль и относительно умеренный рост кредитного портфеля. «Даже если третью часть прибыли Сбербанка направить на дивиденды, то с учетом высокой прибыли капитал банка будет прирастать быстрее, чем кредитный портфель. То есть банк все равно будет создавать капитал, а не потреблять его», — указывает аналитик Fitch Дмитрий Васильев.
По оценкам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, выплата 36% от чистой прибыли по МСФО за 2017 год приведет к снижению показателя достаточности основного капитала (Н1.2) на 1.1 п.п. до 10.19% (по данным на 1 марта), что заметно выше минимально допустимого уровня 8.525% (с учетом надбавок). Однако заявления Сбербанка о возможной передаче части кредитов компаниям ОПК вместе с капиталом в Промсвязьбанк, который станет впоследствии оборонным банком, может ограничить возможности банка в части выплаты дивидендов, уточняет аналитик.
Что касается возможного увеличения размера дивидендных выплат до 50% к 2020 году, влияние на достаточность капитала будет также напрямую зависеть от темпов роста кредитного профиля банка, поясняет Дмитрий Васильев. По его словам, при прибыли 20% от капитала и дивидендных выплатах объемом 50% от прибыли, банк сможет выдержать темпы роста кредитного портфеля до 10%, не снижая достаточность капитала. Если кредитный портфель будет расти быстрее, соответственно достаточность капитала будет снижаться, прогнозирует аналитик Fitch. «Однако мы не ожидаем большого роста в условиях низкого темпа экономического роста в целом и низкой инфляции. Аппетит Сбербанка к росту в корпоративном портфеле достаточно низок, а в рознице ставка делается на низко-рисковые продукты, такие как ипотека», — говорит Васильев.
По оценкам Дениса Порывая, чисто арифметически у Сбербанка не было проблемы выплатить 50% прибыли в виде дивидендов уже по итогам 2017 года.
